不投炸弹改投人！看B

一、老黄要改变世界，并且要拉着一帮伙伴一起改变世界

在龙都酒楼的饭局上，老黄说：

“我觉得台积电的价格太低了。他们太谦虚了。”

“他们应该涨价，台积电的永续性也是我们的永续性。”

甲方“强迫”乙方涨价，已经很久没看到这种神奇的故事了。其实魏哲家之前暗示过老黄想涨价了，正巧老黄在做一个更大的局，能够影响整个世界进程的企业家都得是顶级的谋略家：

“我希望我的供应链充满活力，改变世界需要他们的成功和繁荣。”

这句话太有穿透力，尤其是对于刚上任的台积电董事长魏哲家（CC Wei）恨不得当场跟老黄拜把子。

6月4号，魏哲家从刘德音手里接过接力棒，成为台积电第3任董事长。魏哲家跟老黄性格非常像，总是笑嘻嘻、风趣幽默，非常爽快。这不，老黄爽快的要求涨价，老魏在股东会上爽快答应涨价...一个暗示我想要钱，一个说你赶紧涨价，老男人之间的暧昧就是这么直接。

其实魏哲家挺难的。地缘政治以及摩尔定律肉眼可见的到达极限，台积电极有可能在魏哲家的任上遇到增长大限——1nm之下的未知世界，即使是台积电也会心生恐惧。

在饱受各种质疑的时候，老兄弟黄仁勋说：“台积电太谦虚了，你们对产业的贡献远超你们财报所表现的。"真可谓是雪中送炭。

目前台积电代工一颗H100收费200+美金，CoWoS封装收700+美金，代工一颗H100合计获得1000美金收入。未来B100收个2000美金也不是不可能，毕竟卖近4w美金，要不然按10%售价4000美金老黄估计也是洒洒水。目前英伟达50%+的净利润率必然是不可持续的，为了整个链条的繁荣，目前利润最适合让渡给台积电，微软们现在正在享受“买的越多越便宜”的“甜蜜”时刻。

高盛关于台积电最新的财报，也是将老黄支持台积电涨价的信息直接甩在报告里。目前最重要的产业信息，高度浓缩到了核心人物的几句话里。

注意看这段：

We think TSMC is now working to better implement its strategy of'selling its value" and is likely to try to pass on the costs to its customers inorder to meet its"53% and higher" long-term GM target.

台积电正在努力更好地实施其“销售其价值”的战略，可能会试图将成本转嫁给客户，以实现其“53%及更高”的长期毛利率目标。

在老美看来，几乎所有行业都应该有属于它的毛利率。这事儿在我们国家不是，任何行业都拥有者薛定谔的毛利率，毛利率是多少取决于你什么时候去看它。毛利率并不重要，我们做生意尤其是大生意，最重要的是抢占市场，自己可以不赚钱，先卷S别人，剩下的之后再说...卷到最后整个行业亏钱，搞不下去了再供给侧改革。过程中真正的创新和优秀的产品，也会越来越少，自己都不赚钱，搞研发的底气哪里来？大量的研发是为了能活着继续卷而做，没有什么意义。

反观老黄的想法，很直白，就是台积电和ASML得帮我，你们都好了我的大饼才能画向全世界。

在上一篇文章 ASML->台积电->Nvidia，一条毫无弹性的供应链 里，我们介绍了目前造AI铲子的供应链紧绷到了极致。维护链条的持续运转的核心要义在于毛利率，ASML毛利率51%，台积电53%，Nvidia更夸张达到了78%，这是这条供应链价值的体现，这个链条代表了人类顶尖科技能力的商业定价。说实话，能够实现如此大规模的产品供应，还能够保持这种夸张的毛利率，堪称奇迹。

所以，为了朝更先进制程前进，英伟达愿意让渡毛利。在台积电说要涨价的时候，同时传出ASML表示要向台积电和Intel发货high-NA EUV。ASML发言人说公司CFO Roger Dassen在最近一次电话会议中告诉分析师，ASML的两大客户台积电和英特尔公司将在今年年底前获得这款最新的EUV。

于是ASML暴涨，台积电暴涨，英伟达也暴涨。几则关键的消息，带来的是三巨头2500亿美金市值暴涨。

是不是台积电因为搞定了涨价，才有底气搞新设备？这不就是老黄说的台积电的永续么...钱不是问题，就怕台积电因为钱少不积极。台积电永续了，ASML才能永续，这条供应链才能持续的运转。

这里大致讲一下high-NA EUV的节奏。其实主要是台积电，Intel此前已经搞了一套。今年5月份，台积电高级副总裁张晓强在阿姆斯特丹说：“我喜欢高数值孔径EUV的功能，但我不喜欢它的价格...台积电计划在2026年底推出的A16节点（2nm加强版）制程技术，不需要使用最新的高数值孔径EUV，可以继续依赖台积电的旧款EUV。”

这番言论让ASML的前景蒙上了阴影。

ASML最新的电话会提到下半年会大量获得来自台积电的2nm的收入，很显然high-NA跟台积电明年的2nm没关系。苹果已经包下了台积电2nm的产能，按照苹果的产品发布计划，台积电需要在明年5月6月前后完成良率的爬坡，为下半年发布新产品和大规模发货做好准备，一般提前3个月左右开始备货。

那么这台设备，极大可能是为了研发A10节点。目前在研发的A14（1.4nm）3年也可能用，如果新设备对于良率和生产效率的提升非常有帮助的话。当然这个最早也是2027年的事情了，而这台新设备很大可能是为了启动A10（1nm）节点的研发而准备的，台积电给出的A10节点时间是2030年，现在研发组应该开始准备工作了。

话说回来，2030年魏哲家的5年任期也结束了，继续挑战未知领域还是交班走人？至少目前CC在任时候台积电的稳定成长能够保证，至于其他，也许还需要靠后人努力了。

台积电未来确定会用High-NA EUV最早也是3年后，这需要在新设备的综合性能非常优越。对于ASML来说，这已经比5月份的A16也不用的说法预期明确了很多。

我倾向于认为台积电会在2027年-2028年前后使用High-NA EUV生产A14节点，因为这3年时间，ASML和台积电有充足的时间改良设备，将新设备的综合性能提高到足够好的程度，满足苹果以及英伟达的顶级需求。

总之，ASML->台积电->Nvidia这个链条继续统治世界的明确预期是清晰的，这也是华尔街最喜欢的“可预见性”。这也是苹果和老黄希望看到的，老黄要改变世界，GPU的路线图公布到了2027年，这事儿如果没有台积电的积极和ASML的努力，根本就不可能。

二、老黄的饭局上，缺少了中国大陆供应商，但是已经留好了位子

龙都酒楼的经典招牌菜是烤鸭，搞不好跟北京烤鸭一个味道。我看到烤鸭第一反应居然是老黄是不是在说：大陆的伙计们，这个宴席你们也爱吃。

玩笑了，暂且抛开前几天老黄的某些zz言论不谈，我们真的很有可能在未来持续看到中国大陆供应商发挥重要作用，类似于当年的苹果供应链。

不同的是，这次国内供应商日子可能更好过一些，至少这几年不用为了毛利率而发愁。AI的宏大叙事才刚刚开始，至少在2027年前，高毛利率+高成长性将是整个AI芯片链条的核心特点。

昨天4700亿市值的工业富联跳空高开放量涨停，就源于老黄的“Also believe foxconn don‘t make enough”，台积电涨价之后，下一个就是富士康了呗。与此同时，光模块的中际旭创、PCB的沪电股份，都以逆势大涨响应。

科技属性之外，A股终究无比热爱涨价题材。

在核心供应链条之外，中国供应商确实不可或缺。新易盛和中际旭创目前在LPO上的身位非常领先，而且可以保证大规模的供货。此外还有PCB的沪电股份，包括工业富联，这些都是非常重要的角色。能够在英伟达链条里磨练好内功，未来在我们国内AI真正放量的时候更是可以一展身手。

三、关键企业的永续性如此重要，中国科技产业良性循环的路还有多远？

从特朗普对华为制裁开始，我们国内的科技产业链条就走向了诡异的方向。显然这个并不全是我们自己产业的问题，不过现实结果是我们国内科技公司因为缺乏合作意识以及夸张的内卷，最终走向了恶性竞争的小路。

这些年我们能够看到，华为几乎是单挑整个美国的制裁。为了生存，华为涉足了几乎所有科技领域。因此各个产业里不满华为的公司非常多，甚至比老美还多。不少公司指责华为进来搞坏了行业秩序、卷的行业无法生存。

在这个问题上，我能够充分理解华为。在企业生存面前，其他都不重要，尤其是华为这样被封杀的一条活路都没有的，很多关键的事情只能自己干，最牛的是华为干成了，而且还只有华为干成了。这两年华为缓过来之后，也开始构建自己的供应商生态，很多华为的生态伙伴普遍反映跟华为的合作顺畅多了，华为也愿意为更好的技术和产品支付更好的价格。

合作，一定要合作，尤其是顶级公司之间。尤其是在顶尖领域的合作，不要总觉得自己不搞就会被背刺。真正的高科技是需要合作的，因为真正的高科技都有独特的壁垒。

反观更广泛的领域，我们国内的企业是否在有意识的构建良好的商业生态？

以中芯国际为例，前几年因为疫情供应链不畅，涨价之后毛利率也就在30%+，2023年毛利率到了21%，到了今年毛利率只剩下14%...对于超级重资产的产业，这种毛利率是要亏大钱的。

反观台积电，维持53%的毛利率、35%的净利润率无论在台积电还是在老黄看来，就是合理的可持续发展的状态，是必须要坚持的底线。没有这个毛利率，就没有研发的可预见性。

我们国内高科技企业面临的环境着实有些恶劣。我们当然知道中芯国际的工艺和制程远不如台积电，甚至在某些成熟制程价格还略高于台积电（折旧完成），产能利用率70、80%，折旧之后毛利率依然只有14%，然而要想构建一个良性的创新生态，我们必须把我们的核心公司毛利率提高到一个足够高的程度。

将中芯国际的毛利率维持在至少40%+，净利润率维持在至少20%+，只有这样我们才能够依靠核心公司来带动整个产业的发展。无论是吸引投资者还是进行资源的整合，才能够有序的运转。

假如产业里最核心的公司都过的有今天没每天，举步维艰的，还有哪些资本有信心去投资？只靠大jj是不行的，资本从来都是一个局，众人捧高才不会曲高和寡。

大基金应该怎么做？大量投资下游设计企业，把下游搞繁荣，同时投向核心技术的基础研发，例如光刻机。说实话，大基金大规模投长存和长鑫的产能，很可能会掉进新一轮产能陷阱。HBM这种最新技术的研发可以大规模投，但不足够先进的产能投资一定要慎重，尤其是存储。

我曾经写过一篇章，不认同对于固态电池的补贴，因为没有必要。但是对于关系到国家命运的核心科技和核心公司例如中芯国际，尤其是面临美国国家制裁的企业，补贴甚至是政治兜底都是极其必要的。这种补贴和兜底不仅仅具有巨大的商业价值，还能够提供强大的信心支撑。面对美国的制裁，我们需要国家作为后盾，否则风险太大了，顶尖人才看不到风险释放的可能，这个行业就不会有质的突破。

这个“补贴”可以通过投资的方式投给下游的核心企业，通过向下游企业提高收费来完成。一方面下游的繁荣能够提高中芯国际的产能利用率，另一方面下游充沛的资金可以支撑中芯国际更高的毛利率。同时，还能够保证在成熟制程上中芯国际不会因为折旧问题被拖累。

最典型的，在核心技术领域，大幅投资华为（新能源车就不要了）以进行基础研究。让华为选择核心供应商，保证他们的毛利率，这将是非常必要的做法。但目前为止，我没有看到类似的明确举动，补贴肯定有一些，但是和系统性的塑造良好的产业循环没有什么关系，甚至大量资金用在了体制内的“利益输送”上，我们现在能看到的只是中芯国际惨淡的产能利用率和毛利率。

不要空谈经济周期，也不要空谈产业周期。我们国内的半导体产业，单纯用产业周期去看待就完全跑偏了。老美用国家zz手段制裁的产业，还有什么周期可言？周期一直在底部，冲破封锁再说，什么时候我们掌握了制造光刻机的整套工程技术，再去谈经济周期才有意义。

我们有些朋友经常在该谈政治的时候讲产业，该谈产业的时候讲政治，事情总是异常的诡秘。为什么如此？留给大家讨论。

得益于AI的爆发，我们也看到了一些变化。比如华为的910B以及国内其他AI训练卡的供应商，一张卡也能卖到10w，毛利率也能高达7 80%，这就是非常大的进步。非常希望未来在构建主权AI基础设施的时候，依然能够留给这些企业足够的利润空间，保证这些关键企业的永续性。不要搞医药带量集采的那一套，国内医药产业都搞成什么样子了？凡事都有一个度，过犹不及，反受其累。

未来AI主权基础设施建设是重中之重。政府合理的定价，不左不右，对于我们国家来说，是个永恒的课题。

老黄喊话台积电涨价，让我们看到了高科技行业应有的形态，那就是画大饼，全球共享之。

最后的最后，三巨头链条涨价之后谁来买单？

很不幸，是我们...目前整个链条对我们是封闭的，对谁封闭，最后就一定由谁买单。其实如果我们中国参与进来，这个单并不昂贵，我们现在的问题不就是想买单而没办法买么。

老黄真正的意图到底是什么？是做大整个产业链条，提升整个产业链条的政治权力，未来向老拜登亦或是川建国施压向大陆开放AI。无论老黄是不是那个棋手，没有中国参与，他的大饼永远画不圆。

英伟达能不能真的实现AGI梦想，能不能搞到5w亿美金市值，全都要依赖还未启动的中国故事。硅谷的权力已经在悄悄的转移，全新的资本局已经在构建，我期待着中国融入全世界AI产业的这一天，虽然，但是，还是保持乐观吧。

来源：橙子不糊涂